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本年以来，强好意思元布景下亚洲股市涨跌不一。
其中，有些以汇率贬值为代价已矣了以本币计价的股票牛市，有些则以相对放心的汇率罢休了股市的部分涨幅。
唯有韩国事个特例：
以韩元计，韩国综指KSOPI本年累计下落10.0%，磋商韩元下落伍，以好意思元计价的KSOPI下落18.9%，均为亚洲最弱。
主要的下落都发生不才半年。24H1KSOPI一度涨近20%，但下半年抹去了一王人涨幅。
下半年，韩国发生了什么？
从成本流向看，本年下半年以来，韩国只好机构还在保握着股市的净买入边界，住户部门已在不断削减买入。
外资愈加悲不雅。本年11月，外资净卖出韩国股票达4.15万亿韩元，已不竭四个月净卖出。12月初起两周内，又净抛售了2.4万亿韩元。
韩国住户从股市里出来的钱，很猛进度上都拿去“炒币”了。
韩国央行（BOK）数据深远：限制11月，韩国国内加密货币投资者东谈主数已达1559万东谈主，较上月加多61万东谈主。当今5100万的韩国国民中，30%都在炒币。
韩国加密货币五大交游所——UPbit、Bithumb、Coinone、Korbit、GOPAX的日均交游量从10月份3.4万亿韩元跃升至11月份14.9万亿韩元，增长了四倍过剩。
韩国东谈主向来热衷于投资加密货币。
2017年加密货币的第一波牛市时，约5%的东谈主口参与其中；2021年第二轮牛市，10%的东谈主口参与其中；如今这一比例扩大到30%。
但历史上，韩国股指与比特币价钱合座是呈正关系的，直到本年10月，这一正关系性被透顶迫害。
是以韩国股市下落，比特币要背锅？
2023年，韩国出口额占GDP的比重高达40%。行为出口导向型经济体，出口等于韩国经济的晴雨表。
最新韩国的出口似有回暖之势。
韩国国际生意协会公布的11月出口数据深远，11月出口金额同比增长1.4%，不竭14个月保握增势，但趋势有所放缓；
韩国海关公布的12月前10日、前20日出口金额数据则诀别同比增长12.4%、6.8%，预示着12月韩国出口应当不弱。
但这一风光的背后，更有可能是特朗普关税担忧导致的抢跑。
从出口基本面动身，韩国的主要出口产业半导体、汽车、化学成品等均靠近不利出路。
图：2022年韩国出口结构
领先，是半导体的劣势。
韩国脉土半导体巨头三星电子和SK海力士主要聚拢在存储芯片上，而存储芯片仅统共半导体阛阓的30%附近。比较于台湾地区领有包括芯片制造、封装和测试在内的竣工供应链，韩国的存在感隐微。
Trend Force数据深远，本年第二季度众人代工阛阓中，台积电的份额为62%，而三星电子仅为11%，两家公司之间的差距从2020Q3的36.5%扩大到如今的51%。
计谋维持力度不及是最主要的原因，韩国浑沌肖似好意思国、中国大陆、台湾地区的政府补贴，使得芯片国产化激动清贫。
韩国半导体要道的材料、零部件和设置也都高度依赖外洋。韩国关税厅数据深远，在半导体设置的13个细分边界中，朝上一半长期处于生意逆差状态。
荒芜是政府聘请了与中国阛阓硬脱钩，导致荒芜依赖中国阛阓的韩国半导体产业断崖式下落。2023年中国芯片入口中，韩国企业出货的芯片占比仍是下落至6.3%，此前均保握在10%以上。
其次，汽车制造业也在竞争中落入判辨下风。
2023年，韩系车众人总销量800多万辆，同比增长朝上7%，但新动力汽车占有率仅有9.3%。
中国事当今寰球上最大、增长最快的新动力汽车阛阓。2023年中国汽车总销量为3009万辆，新动力汽车占有率高达31.6%。中国汽车产业边界是韩国的接近4倍，其中新动力汽车的占有率更是其4倍多。
比较于德好意思日车企左证中国耗尽者的脾性，主动推出长轴距、订制版等车型，韩国车企动作迟缓、研发力度不够，再重复新动力方面的转型逆境，韩系车在中国阛阓处境广阔。
终末，石油成品（真金不怕火油产业）的出口也靠近一定下行压力。
本年11月，韩国最大真金不怕火油商SK动力公布了三季度事迹：
7-9月当季真金不怕火油业务营业弃世6166亿韩元（4.502亿好意思元），为2022年第四季度以来的最大弃世。
该公司暗示，
“咱们处于不利的宏不雅布景下，原油价钱下落，合座真金不怕火油居品阛阓受到挤压…… 将赓续保管原油蒸馏装配（CDUs）的最低运转率，来推辞负利润率……”
伦交所数据深远，本年6-8月亚洲真金不怕火油利润率跌至2022年三季度以来的新低。
如今，在无数的增产出路和后劲以及徐徐销毁的需求作用下，阛阓对油价长期看空，制约了真金不怕火油商的产量和出口出路。
韩国企业斡旋会最新公布的2025年企业研究揣测拜谒效果深远：
由于对出口气象的平淡担忧，65.7%的受访企业暗示仍是制定了来岁的研究研究，其中49.7%的企业研究决议为“紧缩研究”，这是2019年拜谒以来的最高水平。
韩国央行则暗示，
“2025年将追加降息，以缓解经济的下行压力。”
迎着汇率迎风，韩国央行的义无反顾更突显了其经济疲弱。
近期韩国总统迫切戒严事件的发酵，让基本面本就疲弱的韩国愈加雪上加霜。
11月29日，韩国国会预算决算委员会在在野党国民力量党议员缺席的情况下，强行通过了预算削减案，将总统办公室、稽察院、监察院及考察的额外行动费全额削减，同期大幅减少政府迫切盘算金，合计削减4.1万亿韩元，意味着来岁尹锡悦政府将因为缺钱而停摆。
12月3日，韩国总统尹锡悦发动戒严，将府院之争推向高潮。
府院之争其实是预算之争，韩国这两年财政压力极为严峻。
尹锡悦政府在2023年颁布了对富东谈主减税计谋导致了韩国历史上最大边界的财政税收暴减。韩国企划财政部结算表露深远，韩国2023年总税收为497万亿韩元，比前一年结算减少了77万亿韩元。
尹锡悦此举，实乃“劫国济富”。
如今，韩国的财政赤字依旧权贵，本年9月赤字达到52.89万亿韩元，占2023年模样GDP的2%。
为嘱咐家政危急，尹政府以致将本年韩国的科研预算削减了15%，自1991年以来韩国政府初度作出这么的决定。
12月15日，韩国国会负责通过了针对韩国总统尹锡悦的标谤案。16日，韩国在野党党首韩东勋晓示辞去党首职务。
即使标谤案让尹锡悦败局注定，韩国政局的昔日却愈加扑朔迷离，可能进一步加重外资看空神气。
表里资均不看好下，韩国股市来岁将何去何从？
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